進(jìn)入2023年，私募股權(quán)的估值要比相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間以來(lái)都更具吸引力。不論是風(fēng)險(xiǎn)投資還是未上市成熟期投資，整個(gè)私募市場(chǎng)都是如此。此輪調(diào)整始于2022年初，上市股票大幅回調(diào)。此后，市場(chǎng)一直受到高通脹、高利率和高波動(dòng)的困擾，而這種情況當(dāng)今的許多投資者從未經(jīng)歷過(guò)。

募資：季度新募資金量緩慢回彈，但仍低于近五年季度均值。人民幣募資市場(chǎng)在整體市場(chǎng)占比依舊接近90%。

投資：總交易金額連續(xù)兩個(gè)季度緩慢回升，但同比22Q1仍低20%。

退出：通過(guò)不同渠道（上市、股轉(zhuǎn)、并購(gòu)、回購(gòu)或清算）退出的公司數(shù)量，本季度處于正常偏低狀態(tài)。中企上市數(shù)量受科創(chuàng)版上市趨嚴(yán)的影響也有所減少。

01

募資市場(chǎng)環(huán)比改善

根據(jù)市場(chǎng)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023第一季度募資市場(chǎng)新增募資金額為611億美元，募資市場(chǎng)連續(xù)下滑后止住頹勢(shì)，但反彈不明顯（2023第一季度新增募資額仍低于過(guò)去5年歷史均值760億美元）。2023第一季度人民幣募資額528億美元（等額人民幣金額3631億元），環(huán)比上漲5%（人民幣募資額為過(guò)去五年季度歷史均值的80%）；美元募資額84億美元，環(huán)比上漲200%（美元募資額為過(guò)去五年季度歷史均值的77%，雖環(huán)比大漲但還在低位）。2023第一季度美元募資額的帶動(dòng)，基本依靠Globalfund大美元基金全球募資的影響（海外GP的全球基金且投資亞洲和中國(guó)市場(chǎng)的，我們按20%投資中國(guó)折算）。

中國(guó)私募股權(quán)VC/PE【募資市場(chǎng)】募集金額&募集數(shù)量（季度）

注：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑說(shuō)明：募集金額僅統(tǒng)計(jì)市場(chǎng)VC/PE已披露募集金額的基金案例

注：美元募資額按可投資中國(guó)地區(qū)金額測(cè)算，包括：1）中國(guó)本土GP美元募資；2）海外GP的中國(guó)基金；3）海外GP的全球基金按20%配置中國(guó)折算，本周期內(nèi)包括黑石/華平/高盛的大規(guī)模新基金

數(shù)據(jù)來(lái)源：清科私募通、Preqin

02

市場(chǎng)依然持續(xù)加注早期

2023年Q1投融資額達(dá)287億美元，環(huán)比略有上升（上漲17%）。雖然連續(xù)兩個(gè)季度走高，但沒有出現(xiàn)大幅反彈。人民幣和美元投融資趨勢(shì)，從數(shù)據(jù)上看出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。人民幣市場(chǎng)在Q1投資規(guī)模首次出現(xiàn)下降，美元止跌呈上升趨勢(shì)。

人民幣投資規(guī)模的下降主要原因可能為“國(guó)資系投資人”本季度出手較多，且多數(shù)國(guó)資項(xiàng)目未披露項(xiàng)目融資金額，導(dǎo)致數(shù)據(jù)出現(xiàn)下行趨勢(shì)。另外，美元市場(chǎng)本季度出現(xiàn)多筆大額融資，拉高了美元投融資市場(chǎng)規(guī)模。

中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)【投資市場(chǎng)】交易金額&交易數(shù)量（季度）

注：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑說(shuō)明：融資金額只統(tǒng)計(jì)披露融資金額的投資案例

數(shù)據(jù)來(lái)源：IT桔子、企名片、公開市場(chǎng)數(shù)據(jù)

2.泛科技賽道依舊吸金，消費(fèi)、企服、醫(yī)療賽道還在低位

本季度，泛科技（科技、先進(jìn)工業(yè)和新能源新材料）依舊為資金最集中賽道，44%的資金在泛科技領(lǐng)域；消費(fèi)賽道，受到單一大項(xiàng)目（SHEIN）影響回升明顯。若扣除該大項(xiàng)目融資影響，并結(jié)合消費(fèi)賽道交易數(shù)量來(lái)看，依然未呈現(xiàn)回暖態(tài)勢(shì)；企服賽道本季度在資金量和交易數(shù)量上出現(xiàn)明顯下滑，多數(shù)AIGC項(xiàng)目都比較早期，融資額較低；醫(yī)療賽道本季度融資額也為過(guò)去兩年低位。

各賽道交易金額&交易數(shù)量&占比（季度）

注：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑說(shuō)明：上圖右側(cè)與左側(cè)可比，各賽道交易數(shù)量只統(tǒng)計(jì)披露融資金額的案例個(gè)數(shù)

數(shù)據(jù)來(lái)源：IT桔子、企名片、公開市場(chǎng)數(shù)據(jù)

從階段上看，市場(chǎng)依然持續(xù)往早期項(xiàng)目加注。早期項(xiàng)目個(gè)數(shù)占比達(dá)到82%（參考值：22Q3為79%，22Q4為78%）。尤其是人民幣市場(chǎng)，在早期的項(xiàng)目的占比已經(jīng)達(dá)到85%，為連續(xù)9個(gè)季度的歷史最高位。

注：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑說(shuō)明：上圖所指“早期項(xiàng)目”為：融資金額在1500萬(wàn)美元以下項(xiàng)目

數(shù)據(jù)來(lái)源：IT桔子、企名片、公開市場(chǎng)數(shù)據(jù)

3.大項(xiàng)目數(shù)量驟減，一半集中在泛科技賽道

23年一季度3億美元融資額以上交易為12筆，1億-3億美元融資額交易為17筆，合計(jì)大額項(xiàng)目個(gè)數(shù)29筆。季度大項(xiàng)目數(shù)量連續(xù)五個(gè)季度以來(lái)最低（去年季度大額交易平均個(gè)數(shù)49個(gè)），本季度的大額交易一半集中在泛科技賽道。

注：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑說(shuō)明：上圖所指“大額交易項(xiàng)目”為：融資金額在1億美元融資額及以上項(xiàng)目

數(shù)據(jù)來(lái)源：IT桔子、企名片、公開市場(chǎng)數(shù)據(jù)

03

退出市場(chǎng)“三低”趨勢(shì)

23年Q1的退出市場(chǎng)相比以往季度萎縮，退出企業(yè)數(shù)量較低，僅220家歷史被投企業(yè)實(shí)現(xiàn)退出，退出難持續(xù)。退出市場(chǎng)呈現(xiàn)“三低”。（下文所指“退出“為：歷史被投企業(yè)通過(guò)IPO、并購(gòu)、股轉(zhuǎn)、回購(gòu)及清算方式，使投資人實(shí)現(xiàn)退出。）

1.通過(guò)IPO退出的企業(yè)數(shù)量低

根據(jù)清科私募通、Wind相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，220家退出公司中，僅70家企業(yè)通過(guò)IPO退出，為連續(xù)9個(gè)季度IPO渠道退出數(shù)量和占比最低季度。另外可以看到，本季度中國(guó)企業(yè)上市數(shù)量也在相對(duì)低位，23年Q1僅99家企業(yè)在不同板塊上市，而過(guò)去三年中企上市公司數(shù)季度均值為145家左右。

2.境內(nèi)IPO占比低

本季度境內(nèi)IPO占比下降到70%，只有49家退出企業(yè)是在A股IPO。主要原因是科創(chuàng)和創(chuàng)業(yè)板上市數(shù)量減少（由于監(jiān)管持續(xù)收緊，IPO審核速度變緩，科創(chuàng)板IPO過(guò)會(huì)率不足四成）。本季度境外上市邊際改善，美股上市企業(yè)數(shù)量突破了過(guò)去3年均值，港股上市企業(yè)數(shù)量幾乎能回到均值范圍。

中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)【退出市場(chǎng)】退出公司數(shù)量&退出方式（季度）

注：上圖所指退出公司數(shù)僅統(tǒng)計(jì)有VC/PE在股權(quán)市場(chǎng)參投過(guò)的投資案例，對(duì)IPO的統(tǒng)計(jì)同時(shí)包含不同板塊的借殼、SPAC等

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、公開市場(chǎng)數(shù)據(jù)

3.上市公司VC/PE滲透率降低

23年Q1有99家企業(yè)在不同板塊上市，其中有VC/PE支持的為70家，滲透率滑落至67%（主要是科創(chuàng)版下滑嚴(yán)重）。本季度上市企業(yè)更多集中在“工業(yè)、器械、能源”等傳統(tǒng)領(lǐng)域，新經(jīng)濟(jì)企業(yè)上市數(shù)量比以往季度低，導(dǎo)致VC/PE滲透率的降低。

數(shù)據(jù)來(lái)源：清科私募通、Wind、公開市場(chǎng)數(shù)據(jù)